（三）信托業(yè)的清理整頓
在探索時(shí)期，在上述這些矛盾困境中，[注冊(cè)香港公司 咨詢服務(wù)]信托業(yè)出現(xiàn)了普遍性的違規(guī)作業(yè)現(xiàn)象，使信托機(jī)構(gòu)在我國(guó)金融制度變遷過(guò)程中常常成為一股無(wú)序的沖擊力量，隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
例如，一方面信托公司突破制度性限制，擴(kuò)大資金來(lái)源，以各種方式超范圍、超期限、超利率吸收存款，從拆借市場(chǎng)和證券回購(gòu)市場(chǎng)違規(guī)拆人大量短期資金。這產(chǎn)生了轉(zhuǎn)移銀行資金、突破信貸規(guī)模的后果，削弱了中央銀行監(jiān)管的力度。另一方面，因?yàn)樾磐袡C(jī)構(gòu)難以像銀行那樣得到廉價(jià)負(fù)債資金，往往使其提供信貸時(shí)不得不追求更高的利率水平，而根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益的對(duì)稱關(guān)系，信托業(yè)比銀行業(yè)面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)，加上不少信托機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理混亂，導(dǎo)致不良資產(chǎn)率較高。
由于信托業(yè)上述負(fù)面影響沖擊了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，導(dǎo)致了在 1982 年至 1999 年期間，監(jiān)管部門(mén)先后五次對(duì)全行業(yè)開(kāi)展清理整頓規(guī)范工作，其中以從 1999 年開(kāi)始的第五次清理整頓工作最為徹底和有效。
1．信托業(yè)的前四次清理整頓。
第一次清理整頓是 1982 年，重點(diǎn)是行業(yè)清理。當(dāng)時(shí)信托業(yè)基本上處于自由發(fā)展階段出現(xiàn)了一定的盲目性，擴(kuò)大了基本建設(shè)規(guī)模，沖擊了信貸收支平衡。有鑒于此，國(guó)務(wù)院于 1982年 4 月下達(dá)了《關(guān)于整頓信托投資機(jī)構(gòu)和加強(qiáng)更新改造資金管理的通知》，要求信托投資業(yè)務(wù)全部由銀行來(lái)辦，地方信托公司一律停辦。這一階段整頓的重點(diǎn)是業(yè)務(wù)整頓，限定信托業(yè)只能辦理委托、代理、租賃、咨詢業(yè)務(wù)。
第二次清理整頓是 1985 年，重點(diǎn)是業(yè)務(wù)清理。1984 年我國(guó)農(nóng)業(yè)豐收，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱，信托業(yè)務(wù)出現(xiàn)了又一次高潮，但是，信托業(yè)務(wù)基本上是銀行存貸款業(yè)務(wù)的重復(fù)，而資金運(yùn)用則多投向固定資產(chǎn)領(lǐng)域，在一定程度上助長(zhǎng)了固定資產(chǎn)規(guī)模的膨脹。1984 年底，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱造成貨幣投放和信貸規(guī)模雙重失控，金融信托業(yè)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的緊縮開(kāi)始全國(guó)性整頓，暫停辦理新的信托貸款和投資業(yè)務(wù)，對(duì)存貸款加以清理。
我國(guó)在 1986 年以后出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，導(dǎo)致資金需求過(guò)大，引發(fā)了金融信托業(yè)的迅速膨脹，由于管理工作跟不上，干擾了正常的金融秩序，分散了有限的資金，擴(kuò)大了固定資產(chǎn)投資規(guī)模，影響了國(guó)家的宏觀調(diào)控，再次給國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成了負(fù)面影響，隨著國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)行治理整頓，金融信托業(yè)又面臨整頓收縮的局面。
1988 年 10 月，人民銀行根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓公司的 8 號(hào)文件精神，開(kāi)始對(duì)信托投資公司的第三次清理整頓，重點(diǎn)是行業(yè)和業(yè)務(wù)清理。 1989年 9 月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步清理整頓金融性公司的通知》，決定由人民銀行負(fù)責(zé)統(tǒng)一組織檢查、監(jiān)督和驗(yàn)收。經(jīng)過(guò)一年多的清理整頓，到 1990 年 8 月，信托投資公司從最多時(shí)的 600 多家銳減到 339 家。
20 世紀(jì) 90 年代初，信托機(jī)構(gòu)又有了較快的發(fā)展，到 1993 年，全國(guó)的信托投資公司達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的 700 多家（不含各地越權(quán)審批的機(jī)構(gòu)）。與金融信托業(yè)大發(fā)展相伴，由于管理失控，監(jiān)管滯后，大量的信托公司出現(xiàn)盲目拆借資金，超規(guī)模發(fā)放貸款，以及投資炒作房地產(chǎn)和股票等問(wèn)題。1993 年，為治理金融系統(tǒng)存在的秩序混亂問(wèn)題，開(kāi)始全面清理各級(jí)人民銀行越權(quán)批設(shè)的信托投資公司。
1995 年 5 月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)《中國(guó)人民銀行關(guān)于中國(guó)工商銀行等四家銀行與所屬信托投資公司脫鉤的意見(jiàn)》，要求銀行開(kāi)設(shè)的信托投資公司全部與銀行脫鉤或轉(zhuǎn)為其分支機(jī)構(gòu)，不得從事銀行業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)。到 1996 年底，脫鉤、撤并了 168家商業(yè)銀行獨(dú)資或控股的信托公司，全國(guó)具有獨(dú)立法人地位的信托公司變?yōu)?/SPAN> 244 家。
總結(jié)上述四次整頓的主要特點(diǎn)，一是以堵為主。信托公司從 1986 年開(kāi)始放開(kāi)手腳經(jīng)營(yíng)資金委托業(yè)務(wù)和資金信托業(yè)務(wù)，1988 年由于大量辦理假資金委托業(yè)務(wù)，資金信托業(yè)務(wù)被納入規(guī)模管理，至 1990 年資金委托業(yè)務(wù)也被納入規(guī)模管理。 1992 年信托公司又開(kāi)始大量拆借，1993 年清理亂拆措，信托公司的銀行資金來(lái)源被堵死。 1996 年信托公司大量設(shè)立證券機(jī)構(gòu)，辦理證券業(yè)務(wù)，到 1997 年底，國(guó)家要求證券業(yè)與信托業(yè)分離。
至此，經(jīng)過(guò)不斷整頓，信托公司所形成的大量資產(chǎn)，變成了一個(gè)沒(méi)有穩(wěn)定負(fù)債支撐的局面，面臨著支付風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于信托公司的合法資金來(lái)源渠道幾乎完全失去，許多機(jī)構(gòu)鋌而走險(xiǎn)，走上違規(guī)經(jīng)營(yíng)之路，這完全與清理整頓的初衷相違背。
二是由于對(duì)信托業(yè)的功能定位不清晰，一直沒(méi)有對(duì)信托業(yè)的功能定位進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，深層次的問(wèn)題未得到解決。當(dāng)時(shí)的信托模式是在中國(guó)金融體制改革的過(guò)程中歷史地形成的，出現(xiàn)種種問(wèn)題的最重要原因是沒(méi)有根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，從制度上及時(shí)調(diào)整信托業(yè)的功能、地位和業(yè)務(wù)發(fā)展方向，使信托公司始終游離于財(cái)產(chǎn)管理等本源業(yè)務(wù)之外。
2．第五次清理整頓。
1999 年 3 月，《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)人民銀行整頓信托投資公司方案的通知》（國(guó)辦發(fā)[1999] 12 號(hào)）下發(fā)，標(biāo)志著改革開(kāi)放后信托業(yè)恢復(fù)發(fā)展以來(lái)最徹底的一次制度再造式改革正式啟動(dòng)。國(guó)辦發(fā) 125 號(hào)文明確規(guī)定了這次整頓的目的，即通過(guò)整頓，實(shí)現(xiàn)信托業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，保留少數(shù)規(guī)模較大、管理嚴(yán)格、真正從事受托理財(cái)業(yè)務(wù)的信托投資公司，規(guī)范運(yùn)作、健全監(jiān)管，切實(shí)化解信托業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步完善金融服務(wù)體系。
第五次整頓的具體措施主要包括：一是化解原有信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)問(wèn)題嚴(yán)重、地方政府不愿救助或無(wú)力救助的信托公司一律實(shí)行停業(yè)整頓、關(guān)閉、撤銷(xiāo)；少數(shù)經(jīng)營(yíng)狀況良好或者經(jīng)營(yíng)狀況尚可、地方政府又有意救助扶持的信托公司，采取政府注入資金、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、引入新的戰(zhàn)略投資者、合并重組等方法化解債務(wù)、增加資本金，并全面清理債權(quán)債務(wù)，解決各類(lèi)歷史遺留問(wèn)題，然后經(jīng)人民銀行驗(yàn)收和重新登記。
二是實(shí)行與銀行業(yè)、證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理。禁止信托業(yè)從事負(fù)債業(yè)務(wù)，對(duì)信托公司所屬的證券資產(chǎn)限期以自組控股證券公司、以評(píng)估后的證券資產(chǎn)參股其他證券公司、轉(zhuǎn)讓等方式全部剝離。三是明確將整頓后的信托業(yè)定位于主營(yíng)信托業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，開(kāi)展真正的受托理財(cái)業(yè)務(wù)。
這一次根本性改革的歷史意義在于，國(guó)家以在制度層面上重新定位信托業(yè)的基本功能、促使信托公司回歸財(cái)產(chǎn)管理的本業(yè)為主要目標(biāo)，力圖通過(guò)強(qiáng)制性制度變遷，徹底打破信托業(yè)發(fā)展的路徑依賴，從根本上解決信托業(yè)無(wú)序經(jīng)營(yíng)、沒(méi)有自己獨(dú)特功能和獨(dú)特業(yè)務(wù)的問(wèn)題，從而再塑信托業(yè)，使之真正成為金融業(yè)的支柱之一。
這次整頓于 2001 年基本結(jié)束。通過(guò)整頓只保留了 60 多家信托公司，我國(guó)信托業(yè)步入了規(guī)范發(fā)展時(shí)期。
二、2001-2006 年：信托的規(guī)范發(fā)展時(shí)期
（一）“一法兩規(guī)”相繼頒布
現(xiàn)代信托業(yè)的本源業(yè)務(wù)——財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心基礎(chǔ)是信托法律制度。改革開(kāi)放后，我國(guó)信托業(yè)雖然恢復(fù)、發(fā)展了 20 余年，但歷經(jīng)曲折，主業(yè)不明、功能錯(cuò)位，是長(zhǎng)期以來(lái)困擾信托業(yè)的痼疾。回顧信托業(yè)的發(fā)展歷程，信托機(jī)構(gòu)一再偏離主業(yè)，雖有信托之名，卻未行信托之實(shí)。一個(gè)重要原因是，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)的信托法律制度建設(shè)幾乎是空白，信托的觀念和運(yùn)用多處于誤解和歧義之中。
2001 年 4 月 28 日，在信托發(fā)展歷史上終于迎來(lái)了一件具有里程碑性質(zhì)的大事-《中華人民共和國(guó)信托法》正式通過(guò)。經(jīng)過(guò) 8 年醞釀的《信托法》，最終將源自普通法系的信托引進(jìn)了經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的中國(guó)，它的頒布和實(shí)施是建立我國(guó)信托制度的基石，為我國(guó)信托業(yè)回歸信托本源業(yè)務(wù)提供了根本的制度保障，極大地促進(jìn)了信托功能在我國(guó)的發(fā)揮和應(yīng)用。
在《信托法》實(shí)施后，2002 年《信托投資公司管理辦法》和《信托公司資金信托管理暫行辦法》相繼由中國(guó)人民銀行發(fā)布實(shí)施。按照這兩個(gè)辦法的規(guī)定，信托公司從制度上定位于主營(yíng)信托業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，可以經(jīng)營(yíng)資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托和其他財(cái)產(chǎn)信托四大類(lèi)信托業(yè)務(wù)，以及代理財(cái)產(chǎn)管理與處分、企業(yè)重組與購(gòu)并、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、代保管等中介業(yè)務(wù)。
我國(guó)《信托法》和 2002 年中國(guó)人民銀行《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》，被稱為信托的“一法兩規(guī)”。在“一法兩規(guī)”中，信托制度的基礎(chǔ)是信托基本關(guān)系，《信托法》對(duì)這些基本關(guān)系進(jìn)行了規(guī)范；利用信托制度進(jìn)行營(yíng)業(yè)活動(dòng)的主體是信托公司，《信托投資公司管理辦法》對(duì)信托公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行了規(guī)范；資金信托是信托公司的核心業(yè)務(wù)，《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范。“一法兩規(guī)”的頒布實(shí)施，是我國(guó)為了打破信托業(yè)的路徑依賴所作的強(qiáng)制性制度變遷，對(duì)于實(shí)現(xiàn)信托業(yè)回歸本業(yè)，促進(jìn)信托機(jī)構(gòu)按照需求尾隨型的金融發(fā)展模式走市場(chǎng)化道路，大力進(jìn)行信托創(chuàng)新，發(fā)揮了基礎(chǔ)性的、重要的規(guī)范和引導(dǎo)作用。“一法兩規(guī)”的出臺(tái)，標(biāo)志著中國(guó)信托業(yè)從探索時(shí)期步入了規(guī)范發(fā)展時(shí)期。
（二）“一法兩規(guī)”促進(jìn)信托業(yè)功能回歸
雖然信托制度移植到我國(guó)經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，而且將來(lái)還需要一個(gè)逐步完善的過(guò)程，但信托制度的本質(zhì)要義，在我國(guó)信托法中均已有所繼受和體現(xiàn)，從而在權(quán)威的法律層面上第一次真正構(gòu)建了信托制度整體的價(jià)值功能，使信托具有區(qū)別于其他財(cái)產(chǎn)管理制度的根本特征。作為行業(yè)規(guī)范和業(yè)務(wù)規(guī)范的信托“兩規(guī)”出臺(tái)具有重大意義，它以強(qiáng)制性變遷的方式，宣告了舊的信托業(yè)體制結(jié)束，新的信托業(yè)體制誕生。
在舊有體制下，信托公司實(shí)行高度銀行化的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式；新的信托業(yè)體制則在促進(jìn)信托功能回歸的前提下，將信托公司定位為以收取手續(xù)費(fèi)或傭金為目的，以受托人的身份接受信托財(cái)產(chǎn)和處理信托事務(wù)、主營(yíng)信托業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。這就突出了信托公司作為一個(gè)有別于銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司的“受人之托，代人理財(cái)” 的財(cái)產(chǎn)管理功能定位。
在這種定位下，信托公司以受托管理資產(chǎn)為主業(yè)，是專業(yè)化的財(cái)產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、貸款市場(chǎng)上靈活的融資機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者和投資銀行�！耙环▋梢�(guī)”對(duì)信托業(yè)的重新定位，具體表現(xiàn)如下。
1．確定了信托業(yè)務(wù)的法律基礎(chǔ)。
按照信托法的定義，規(guī)范地引入了“信托”的基本概念，使信托公司開(kāi)展真正的信托業(yè)務(wù)具有堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。
在此之前的監(jiān)管法規(guī)中，由于無(wú)法可依，因此常常是在沒(méi)有信托概念的情況下，直接引入“信托貸款或信托投資業(yè)務(wù)”的定義。例如，1986 年中國(guó)人民銀行《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》第三條雖然規(guī)定：“信托投資業(yè)務(wù)，系指受托人按照委托人指明的特定目的或要求，收受、經(jīng)理或運(yùn)用信托資金、信托財(cái)產(chǎn)的金融業(yè)務(wù)”，但之前在法律上卻并未對(duì)“信托”做任何規(guī)定。
當(dāng)時(shí)開(kāi)展的所謂“信托業(yè)務(wù)”，雖然有其合規(guī)性，但卻無(wú)從發(fā)揮法律賦予的信托制度的種種優(yōu)勢(shì)和功能。在 2002 年《信托投資公司管理辦法》中，不僅首次引用了《信托法》中關(guān)于“信托”的定義，而且對(duì)信托的三方當(dāng)事人、信托財(cái)產(chǎn)及其獨(dú)立性作了具體而明確的規(guī)定，使信托公司開(kāi)展信托業(yè)務(wù)時(shí)，得到法律強(qiáng)有力的支持和保障，從而能夠充分發(fā)揮信托制度所固有的優(yōu)越性。
2．明確了信托公司作為財(cái)產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的性質(zhì)。
從資金來(lái)源方面，將信托公司確定為非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，從而把信托公司與商業(yè)銀行區(qū)別開(kāi)來(lái)。在“兩規(guī)”中，信托公司可以從事多種信托業(yè)務(wù)，包括資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)及其他財(cái)產(chǎn)的信托，其中最重要的信托業(yè)務(wù)是資金信托業(yè)務(wù)。
信托公司開(kāi)展資金信托業(yè)務(wù)時(shí)，雖然對(duì)信托資金的運(yùn)用方式很寬廣，諸如貸款、股權(quán)投資、證券投資、融資租賃以及同業(yè)拆放等，但在資金來(lái)源方面，禁止信托公司以任何方式吸收存款，包括居民儲(chǔ)蓄存款和機(jī)構(gòu)法人存款，而只能通過(guò)設(shè)立單一資金信托和發(fā)行集合資金信托計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱信托計(jì)劃）的方式募集資金。
這就從根本上確立了信托公司與商業(yè)銀行之間的區(qū)別，明確了信托公司作為財(cái)產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的性質(zhì)，促成信托公司成為“受人之托，代人理財(cái)”，以手續(xù)費(fèi)、傭金為主要收入的金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。
3．?dāng)U展信托公司的客戶對(duì)象，將自然人納入委托人范圍。
“一法兩規(guī)”大大擴(kuò)展了信托公司的客戶對(duì)象。在“兩規(guī)”之前，信托公司實(shí)際上是被禁止開(kāi)辦與個(gè)人相關(guān)的業(yè)務(wù)，尤其不允許吸收個(gè)人資金；對(duì)于機(jī)構(gòu)資金的性質(zhì)也作了種種嚴(yán)格限制。根據(jù)“兩規(guī)”的制度安排，信托公司開(kāi)展信托業(yè)務(wù)，其委托人的規(guī)定很寬泛，可以是具有完全民事行為能力的自然人、法人或者依法成立的其他組織。
由此首次正式允許信托公司接受個(gè)人的委托，開(kāi)展信托業(yè)務(wù)，從而個(gè)人可以名正言順地成為信托投資者。隨著國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)的改革調(diào)整，個(gè)人分配比例大幅度提高，居民個(gè)人所擁有的收入和財(cái)富無(wú)論是絕對(duì)量還是相對(duì)比例都顯著上升，隨之出現(xiàn)了大量的財(cái)產(chǎn)管理的需求。信托“兩規(guī)”把個(gè)人納入了信托委托人的范圍，有利于信托公司回歸財(cái)產(chǎn)管理的本源業(yè)務(wù)。
4．劃分了信托公司的業(yè)務(wù)范圍。
“兩規(guī)”將信托公司的業(yè)務(wù)劃分為三類(lèi)。
第一類(lèi)，信托業(yè)務(wù)。這是信托公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。委托人將信托財(cái)產(chǎn)委托給受托人，受托人則以自己的名義加以管理。具體經(jīng)營(yíng)按照《信托投資公司管理辦法》規(guī)定的業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行。
第二類(lèi)，廣義的投資銀行業(yè)務(wù)。這是信托公司重要的利潤(rùn)來(lái)源，也是財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要輔助性業(yè)務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)包括企業(yè)購(gòu)并及資產(chǎn)重組、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、項(xiàng)目融資、經(jīng)濟(jì)咨詢、債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)等。
第三類(lèi)，自營(yíng)業(yè)務(wù)，即自有資金的運(yùn)用。信托公司的自有資金可以用于同業(yè)拆放、融資租賃，證券投資和實(shí)業(yè)投資等。
5．集合資金信托業(yè)務(wù)的私募性質(zhì)。
按照接受委托的方式，集合資金信托業(yè)務(wù)可分為兩種：第一種是社會(huì)公眾或者社會(huì)不特定人群作為委托人，以購(gòu)買(mǎi)標(biāo)準(zhǔn)的、可流通的、證券化合同作為委托方式，由受托人統(tǒng)一集合管理信托資金的業(yè)務(wù)；第二種由具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、能自我保護(hù)并有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力的特定人群或機(jī)構(gòu)為委托人，以簽訂信托合同的方式作為委托方式，由受托人集合管理信托資金的業(yè)務(wù)。
由于條件不具備，信托“兩規(guī)”不允許信托公司開(kāi)展第一類(lèi)業(yè)務(wù)即公募信托業(yè)務(wù)，所準(zhǔn)許的是第二類(lèi)具有私募性質(zhì)的資金信托業(yè)務(wù)。由于這類(lèi)業(yè)務(wù)的委托人要有資金實(shí)力，能自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，信息公開(kāi)披露的要求不高，因而對(duì)委托人規(guī)定了較高的準(zhǔn)入門(mén)檻高�！皟梢�(guī)”規(guī)定一個(gè)信托計(jì)劃接受委托人的資金信托合同不得超過(guò) 200 份，每份合同金額不得低于人民幣 5 萬(wàn)元，并要求信托公司在辦理資金信托業(yè)務(wù)時(shí)，不得以各種形式通過(guò)或者配合報(bào)刊、電視、廣播和其他公共媒體進(jìn)行公開(kāi)營(yíng)銷(xiāo)宣傳。
三、2007 年至今：信托的轉(zhuǎn)型與提高時(shí)期
信托“一法兩規(guī)”相繼頒布實(shí)施后，我國(guó)信托業(yè)進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展階段，取得了令人矚目的進(jìn)步。但由于類(lèi)銀行化的業(yè)務(wù)積習(xí)甚久，信托公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中暴露出若干問(wèn)題，尤其是回歸信托本源業(yè)務(wù)的進(jìn)程相對(duì)緩慢。為解決這些問(wèn)題，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)重新制定了《信托公司管理辦法》和《集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“新兩規(guī)”），于 2007 年 3 月 1日起正式實(shí)施，取代了原有的《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱“舊兩規(guī)”）�！靶聝梢�(guī)”的實(shí)施標(biāo)志著中國(guó)信托業(yè)進(jìn)入了轉(zhuǎn)型和提高發(fā)展階段。
（一）“新兩規(guī)”出臺(tái)的背景
“舊兩規(guī)”框架下的信托業(yè)逐漸暴露出一些問(wèn)題，這些問(wèn)題阻礙了信托業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，催生了“新兩規(guī)”的出臺(tái)�！芭f兩規(guī)”框架下信托業(yè)的主要問(wèn)題有以下幾方面。
1．制度建設(shè)落后于實(shí)務(wù)發(fā)展。
“一法兩規(guī)”實(shí)施后，我國(guó)信托業(yè)發(fā)展明顯加速，但制度落后于實(shí)務(wù)的情況日益明顯。信托公司一些廣泛開(kāi)展的業(yè)務(wù)缺乏相應(yīng)的制度監(jiān)管，導(dǎo)致這些業(yè)務(wù)無(wú)規(guī)可循。同時(shí)，信托公司尚未完全擺脫的傳統(tǒng)慣性所引發(fā)的違規(guī)事件時(shí)有發(fā)生，少數(shù)信托公司甚至被監(jiān)管部門(mén)責(zé)令停業(yè)整頓，行業(yè)因此也受到較大的沖擊。
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)成立后，從監(jiān)管的實(shí)際需要出發(fā)，針對(duì)信托公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的具體問(wèn)題，陸續(xù)出臺(tái)了數(shù)十件臨時(shí)性通知和規(guī)范性文件，作為“一法兩規(guī)”的補(bǔ)充完善，但這些政策基本上屬于打補(bǔ)丁的性質(zhì)。隨著文件數(shù)量的日益增多，不同文件出現(xiàn)內(nèi)容重復(fù)甚至相互矛盾的問(wèn)題，導(dǎo)致政策的系統(tǒng)性、連續(xù)性以及監(jiān)管效率有所降低，不利于信托風(fēng)險(xiǎn)的防范，并且在一定程度上制約了信托業(yè)的發(fā)展。
2．財(cái)產(chǎn)管理能力單一。
“一法兩規(guī)”明確了信托公司作為“受人之托，代人理財(cái)”的財(cái)產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的功能定位，但在實(shí)踐中，大量集合資金信托計(jì)劃仍然習(xí)慣主要以貸款方式運(yùn)用信托資金，并存在變相對(duì)信托收益進(jìn)行承諾的現(xiàn)象，不僅與銀行信貸的同質(zhì)化傾向明顯，而且將本應(yīng)由受益人承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了作為受托人的信托公司自己身上。信托業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單化為“融資信托業(yè)務(wù)”，財(cái)產(chǎn)管理能力簡(jiǎn)單化為融資能力，不利于信托公司專業(yè)理財(cái)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高，難以滿足投資者對(duì)多樣化信托理財(cái)?shù)男枨�，也無(wú)助于信托公司在中國(guó)金融體系中真正確立其財(cái)產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的定位。
3．信托主業(yè)相對(duì)薄弱。
一些信托公司的信托業(yè)務(wù)收入低于其固有業(yè)務(wù)收入，阻礙了信托業(yè)回歸本源業(yè)務(wù)�！芭f兩規(guī)”規(guī)定的信托公司的固有業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍寬泛，受到的限制和約束較少，因此不少信托公司把工作重心放在固有業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)上，從而荒廢了信托主業(yè)的拓展。另一方面，監(jiān)管政策較大地限制了信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展，對(duì)于集合資金業(yè)務(wù)尤為明顯。例如，“舊兩規(guī)”規(guī)定，一個(gè)集合資金信托計(jì)劃不得超過(guò) 200 份信托合同，這一限制條件削弱了信托公司募集資金的能力，阻礙了信托業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大。
4．投資者門(mén)檻過(guò)低。
“舊兩規(guī)”規(guī)定，投資者參與集合資金信托計(jì)劃投資時(shí)，每份合同金額不得低于人民幣5 萬(wàn)元。這一門(mén)檻設(shè)置得過(guò)低，使財(cái)產(chǎn)并未達(dá)到豐裕程度的部分人群也參與了信托投資。但這些中小投資者往往既沒(méi)有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿，也不具備承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，如果他們投資有一定風(fēng)險(xiǎn)的信托產(chǎn)品，而又不能承受實(shí)際產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，則不利于社會(huì)穩(wěn)定。
5．關(guān)聯(lián)交易頻繁。
由于“舊兩規(guī)”不禁止關(guān)聯(lián)交易，導(dǎo)致部分信托公司在其自營(yíng)業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)中與其股東或其他關(guān)系人之間的交易十分頻繁，固有財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)之間的交易也時(shí)有發(fā)生。無(wú)論是在自營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)交易中還是在信托業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)交易中，信托公司在事實(shí)上難以保持真正的公平和不偏不倚，關(guān)聯(lián)交易很可能為信托公司的股東或其他關(guān)系人利用為自身牟取不當(dāng)利益，從而侵害信托公司或者信托受益人的利益。
6．異地展業(yè)受到限制。
在 “舊兩規(guī)”框架下，將信托公司的經(jīng)營(yíng)范圍局限在注冊(cè)地內(nèi)，異地業(yè)務(wù)難以大規(guī)模開(kāi)展。事實(shí)上，這一政策把信托市場(chǎng)劃分為多個(gè)相互分割的區(qū)域市場(chǎng)，信托公司之間的競(jìng)爭(zhēng)無(wú)法充分展開(kāi)，區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)往往形成壟斷，不僅不利于信托公司創(chuàng)新能力和服務(wù)水平的提高，也加劇了發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)信托公司間的分化。
上述問(wèn)題的存在，使“一法兩規(guī)”頒布實(shí)施后的中國(guó)信托業(yè)遭遇到發(fā)展的瓶頸，要實(shí)現(xiàn)質(zhì)的突破，必須對(duì)舊有法規(guī)和制度體系進(jìn)行系統(tǒng)性完善，促進(jìn)信托公司加快完成業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，推動(dòng)信托主業(yè)的發(fā)展，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)信托業(yè)向信托本源的全面回歸。在此背景下，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了“新兩規(guī)”。
（二）“新兩規(guī)”與“舊兩規(guī)”的比較
1．機(jī)構(gòu)管理方面。
(1)變更名稱�！芭f兩規(guī)”框架下，信托機(jī)構(gòu)的名稱為“信托投資公司”。事實(shí)上，許多信托機(jī)構(gòu)并沒(méi)有以信托業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是大量從事著自有資金投資的固有業(yè)務(wù)。在“新兩規(guī)”中，則稱信托機(jī)構(gòu)為“信托公司”。盡管只是去掉了“投資”兩字，但這一變化反映了監(jiān)管部門(mén)著力引導(dǎo)和要求信托公司強(qiáng)化信托主業(yè)的地位，充分發(fā)揮信托本源功能。
(2)對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)人進(jìn)行細(xì)分�！靶聝梢�(guī)”調(diào)整了信托機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)人規(guī)定，將信托公司區(qū)分為事務(wù)管理類(lèi)和主動(dòng)管理類(lèi)，前者指處理信托事務(wù)不履行親自管理職責(zé)，即不承擔(dān)投資管理人職責(zé)的信托公司，其注冊(cè)資本不得低于 1 億元即可；后者指處理信托事務(wù)履行親自管理職責(zé)的信托公司，其注冊(cè)資本不得低于 3 億元。雖然目前國(guó)內(nèi)的信托公司均屬于承擔(dān)親自管理職責(zé)的類(lèi)型，但將信托公司細(xì)分為兩類(lèi)分別進(jìn)行管理仍然具有前瞻性的意義，反映了監(jiān)管部門(mén)對(duì)信托業(yè)實(shí)行分類(lèi)管理的思路。
(3)進(jìn)一步完善了信托公司破產(chǎn)退出的相關(guān)規(guī)定。“新兩規(guī)”根據(jù)《公司法》和《破產(chǎn)法》，調(diào)整了原來(lái)關(guān)于信托公司破產(chǎn)的規(guī)定，新增了“信托公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資產(chǎn)不足以清償債務(wù)或明顯缺乏清償能力，經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)同意，可向人民法院提出破產(chǎn)申請(qǐng)”的條款，以及中國(guó)銀監(jiān)會(huì)可以向人民法院直接提出對(duì)信托公司進(jìn)行重整或破產(chǎn)清算的申請(qǐng)的規(guī)定。這些變動(dòng)有利于更好地保障信托受益人的權(quán)益，也有利于增強(qiáng)信托公司管理風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)性，對(duì)行業(yè)的健康發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。
(4)對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了更為嚴(yán)格的限制。在關(guān)聯(lián)方交易方面，“新兩規(guī)”分別從固有業(yè)務(wù)方面和信托業(yè)務(wù)方面對(duì)信托公司進(jìn)行了更為嚴(yán)格的限制，以防止其向關(guān)聯(lián)方輸送利益，損害信托受益人的利益。
在固有業(yè)務(wù)方面，按照規(guī)定，信托公司不得向關(guān)聯(lián)方融出資金或轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)，不得向關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保，不得以股東持有的本公司股權(quán)作為質(zhì)押進(jìn)行融資。在集合資金信托業(yè)務(wù)方面，規(guī)定不得將信托資金直接或間接運(yùn)用于信托公司的股東及其關(guān)聯(lián)人（但信托資金全部來(lái)源于股東或其關(guān)聯(lián)人的除外）；不得以固有財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行交易；不得將不同信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行相互交易。
在禁止或限制規(guī)定以外，“新兩規(guī)”規(guī)定信托公司開(kāi)展關(guān)聯(lián)交易時(shí)，應(yīng)以公平的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行，并且逐筆向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)事前報(bào)告，并按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露。
(5)完善了信托公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)則�！靶聝梢�(guī)”提出了對(duì)違反審慎經(jīng)營(yíng)原則和危及穩(wěn)健運(yùn)行行為的處置規(guī)定，并明確要求信托公司在處理信托事務(wù)時(shí)應(yīng)當(dāng)避免利益沖突，在無(wú)法避免時(shí)，應(yīng)向委托人、受益人予以充分的信息披露，或拒絕從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)。這些規(guī)定完善了信托公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)則，更好地維護(hù)了委托人、受益人的權(quán)益，對(duì)培育健康的行業(yè)環(huán)境起到了促進(jìn)作用。
2．固有業(yè)務(wù)方面。
(1)明令禁止信托公司進(jìn)行實(shí)業(yè)投資。在固有資金運(yùn)用方面，“新兩規(guī)”保留了“舊兩規(guī)”允許的拆放同業(yè)、貸款、投資、擔(dān)保四種運(yùn)作方式，但對(duì)投資新增了“投資業(yè)務(wù)限定為金融類(lèi)公司股權(quán)投資、金融產(chǎn)品投資和自用固定資產(chǎn)投資”、“信托公司不得以固有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行實(shí)業(yè)投資”的限制性規(guī)定，明令禁止信托公司以固有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，并要求信托公司在限期內(nèi)“采取剝離、分立、出售或轉(zhuǎn)讓等方式處置實(shí)業(yè)投資業(yè)務(wù)”。
(2)除同業(yè)拆借外，信托公司不得開(kāi)展其他負(fù)債業(yè)務(wù)。在負(fù)債業(yè)務(wù)方面，“新兩規(guī)”將“舊兩規(guī)”中“不得辦理存款業(yè)務(wù)，不得發(fā)行債券，不得舉借外債”的規(guī)定，調(diào)整為 “不得開(kāi)展除同業(yè)拆入業(yè)務(wù)以外的其他負(fù)債業(yè)務(wù)”，表述更加嚴(yán)謹(jǐn)。但同時(shí)，為限制信托公司的負(fù)債規(guī)模，對(duì)同業(yè)拆人余額大幅收緊，由原來(lái)的不超過(guò)注冊(cè)資本金，調(diào)整為不超過(guò)凈資產(chǎn)的20%。
(3)對(duì)信托公司對(duì)外擔(dān)保進(jìn)行進(jìn)一步限制�！靶聝梢�(guī)”將對(duì)外擔(dān)保余額上限，“舊兩規(guī)”由不得超過(guò)其注冊(cè)資本金，調(diào)整為不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的 50%，且規(guī)定信托公司不能為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保。
上述三類(lèi)調(diào)整，壓縮了固有業(yè)務(wù)的空間，降低了信托公司固有業(yè)務(wù)占比，促使信托公司將經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)“回歸”至信托主業(yè)。同時(shí)，也進(jìn)一步提高了自有資金的安全性和流動(dòng)性，提升了信托公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
3．信托業(yè)務(wù)方面。
(1)對(duì)信托資金的貸款運(yùn)用方式進(jìn)行了嚴(yán)格限制，力促信托公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。針對(duì)信托資金債權(quán)性運(yùn)用較多和銀行形成同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的情況，“新兩規(guī)”規(guī)定信托公司向他人運(yùn)用集合信托資金貸款不得超過(guò)其管理的所有信托計(jì)劃實(shí)收余額的 30%。該項(xiàng)規(guī)定旨在鼓勵(lì)信托公司積極探索產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)、私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)投資信托業(yè)務(wù)等區(qū)別于商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，構(gòu)建以財(cái)產(chǎn)管理能力和制度創(chuàng)新能力為支撐的，以中介管理費(fèi)收入和投資利潤(rùn)（分成）收人為主的新型盈利模式，盡快實(shí)現(xiàn)由“融資平臺(tái)”向“投資平臺(tái)”和財(cái)產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
(2)引用基金產(chǎn)品核心要素，體現(xiàn)基金化趨勢(shì)。在“新兩規(guī)”中，作出了以下規(guī)定：參與信托計(jì)劃的委托人為唯一受益人；信托資金有明確的投資方向和投資策略；信托受益權(quán)劃分為等額份額的信托單位；信托資金可以進(jìn)行組合運(yùn)用，組合運(yùn)用應(yīng)有明確的運(yùn)用范圍和投資比例，信托公司運(yùn)用信托資金進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)采用資產(chǎn)組合的方式，事先制定投資比例和投資策略，采取有效措施防范風(fēng)險(xiǎn)；受益人大會(huì)由信托計(jì)劃的全體受益人組成，依照規(guī)定行使職權(quán)。這一系列規(guī)定對(duì)集合信托計(jì)劃引用了基金產(chǎn)品的核心要素，體現(xiàn)出明顯的基金化趨勢(shì)。
(3)引入“合格投資者”定義，強(qiáng)調(diào)高端私募的定位�！靶聝梢�(guī)”在取消“舊兩規(guī)”關(guān)于集合資金信托合同不得超過(guò) 200 份、每份合同的金額不低于人民幣 5 萬(wàn)元的限制及規(guī)定的同時(shí)，引入委托人應(yīng)為“合格投資者”的概念，并要求單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過(guò)50 人，同時(shí)合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制。
關(guān)于“合格投資者”，“新兩規(guī)”規(guī)定是指能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人，包括自然人、法人或者依法成立的其他組織。具體包括：投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于 100 萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過(guò) 100 萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；個(gè)人收入在最近三年內(nèi)的每年收入超過(guò) 20 萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)的每年收入超過(guò) 30 萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。
上述規(guī)定，旨在樹(shù)立信托專為高凈值人士理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品意識(shí)及其高端私募的定位，避免因委托人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力過(guò)低引發(fā)信托行業(yè)危機(jī)。
(4)取消對(duì)異地展業(yè)的限制，鼓勵(lì)信托公司全國(guó)化發(fā)展�！靶聝梢�(guī)”取消了原先對(duì)信托公司異地展業(yè)的限制，改為規(guī)定信托公司異地推介信托計(jì)劃時(shí)，應(yīng)當(dāng)在推介前向注冊(cè)地、推介地的中國(guó)銀監(jiān)會(huì)省級(jí)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。這一規(guī)定打破了原有市場(chǎng)區(qū)域封閉的格局，將各信托公司放在全國(guó)性的統(tǒng)一市場(chǎng)中進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，不僅消除了區(qū)域壟斷，也提高了信托公司自身的競(jìng)爭(zhēng)能力。
(5)對(duì)信息透明度提出了更高的要求。首先，“新兩規(guī)”制定了完整的信托計(jì)劃成立前信息披露格式，要求信托計(jì)劃文件必須由認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)申明書(shū)、信托計(jì)劃說(shuō)明書(shū)和信托合同三項(xiàng)文件組成，同時(shí)規(guī)定了各項(xiàng)文件必須包含的具體內(nèi)容；其次，在信托計(jì)劃存續(xù)期間，信托公司必須按時(shí)披露信息，并保證信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，同時(shí)還規(guī)定了必須披露的內(nèi)容；最后，當(dāng)發(fā)生緊急事項(xiàng)時(shí)，要求信托公司必須及時(shí)披露信息。
這些規(guī)定，提高了信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用的透明度，降低了投資者因信息不對(duì)稱而面臨的不確定風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保障了投資者的利益。同時(shí)，有利于信托公司提高社會(huì)公信力，降低交易成本。另外，還有利于信托公司進(jìn)行信用品牌展示，提高知名度，積累無(wú)形資產(chǎn)。
(6)加大了對(duì)受益人利益的保護(hù)力度。首先，建立了信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)保管制度。規(guī)定信托計(jì)劃的資金實(shí)行保管制，在信托計(jì)劃存續(xù)期間，信托公司應(yīng)當(dāng)選擇經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行擔(dān)任保管人。其次，增設(shè)了信托計(jì)劃“受益人大會(huì)”制度，對(duì)受益人大會(huì)的組成、召開(kāi)事由、召集規(guī)則、表決規(guī)則等進(jìn)行明確規(guī)定，并要求信托公司對(duì)受益人大會(huì)決定的事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知相關(guān)當(dāng)事人，并向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)報(bào)告。
這些新增規(guī)定，使投資者能夠更好地行使自身權(quán)利，參與對(duì)信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用的監(jiān)督，從而更好地保障投資者利益。
（三）“新兩規(guī)”的積極影響
“新兩規(guī)”著重引導(dǎo)信托公司對(duì)信托本源的回歸，與其他一系列監(jiān)管文件共同構(gòu)成了信托業(yè)較為完整的法規(guī)體系，為信托業(yè)的健康發(fā)展提供了有力的制度保障。“新兩規(guī)”頒布實(shí)施后，我國(guó)信托業(yè)進(jìn)入了健康快速發(fā)展的階段。信托主業(yè)突飛猛進(jìn)，信托財(cái)產(chǎn)規(guī)�？焖贁U(kuò)張，行業(yè)回歸本源的步伐顯著加快。
1．進(jìn)一步促進(jìn)了信托業(yè)實(shí)現(xiàn)功能回歸。
“新兩規(guī)”頒布實(shí)施之前，信托公司普遍選擇多元化的綜合型業(yè)務(wù)模式，按照“金融百貨公司”的模式，以建立一個(gè)多元化投融資方向、多領(lǐng)域展業(yè)、多市場(chǎng)涉足、多手段組合的全能型“金融超市”為目標(biāo)。其中固有業(yè)務(wù)扮演了重要角色�！芭f兩規(guī)”時(shí)期，全行業(yè)固有業(yè)務(wù)收入始終占大頭，信托主業(yè)的定位沒(méi)有得到充分體現(xiàn)。
“新兩規(guī)”要求信托公司對(duì)其功能定位和業(yè)務(wù)方向進(jìn)行轉(zhuǎn)型和提高。在形式上，將“信托投資公司”更名為“信托公司”；在實(shí)質(zhì)上，通過(guò)壓縮并限制信托公司的固有業(yè)務(wù)、融資型業(yè)務(wù)，大力規(guī)范并發(fā)展信托公司的信托業(yè)務(wù)，推動(dòng)信托公司從過(guò)去“廣而不專”、“博而不精”的金融百貨公司向?qū)I(yè)化的財(cái)產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。到 2010 年，全行業(yè)信托報(bào)酬收入首次超過(guò)固有業(yè)務(wù)收入，信托主業(yè)的定位終于確立。
2．促進(jìn)了信托公司構(gòu)建新的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
“新兩規(guī)”頒布實(shí)施之前，信托資金主要以債權(quán)運(yùn)用方式為主，與銀行進(jìn)行同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)。從貸款業(yè)務(wù)來(lái)看，盡管信托公司開(kāi)展的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同，名稱各異，形式多樣，但其實(shí)質(zhì)卻高度的一致和簡(jiǎn)單，即以發(fā)放貸款的方式，進(jìn)行債權(quán)化運(yùn)用，信托公司賺取支付給委托人的“預(yù)期收益”與貸款利息之間的差額，與銀行的利差收入基本無(wú)異。
“新兩規(guī)”限制和壓縮操作簡(jiǎn)便但技術(shù)含量低、競(jìng)爭(zhēng)力差的貸款業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)信托公司開(kāi)展附加值高、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、個(gè)性化特征明顯的投資類(lèi)業(yè)務(wù)以及規(guī)�；呢�(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；對(duì)于信托產(chǎn)品的基金化給予了大力引導(dǎo)和強(qiáng)力支持，為信托公司指出了私募股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資信托、產(chǎn)業(yè)投資基金、企業(yè)年金基金、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新方向。
3．吸引戰(zhàn)略投資者，增強(qiáng)了信托公司實(shí)力。
“新兩規(guī)”頒布實(shí)施之后，信托公司的發(fā)展路徑和功能定位日益明晰，法人治理結(jié)構(gòu)不斷完善，股權(quán)價(jià)值不斷提升，境內(nèi)外許多大型企業(yè)對(duì)信托公司股權(quán)的并購(gòu)浪潮風(fēng)起云涌�！靶聝梢�(guī)”引發(fā)的股權(quán)重組為信托業(yè)注入了新的發(fā)展動(dòng)力：一方面，戰(zhàn)略投資者給信托公司帶來(lái)了先進(jìn)的管理理念和業(yè)務(wù)資源；另一方面，注冊(cè)資本的大幅增加提升了信托公司的資本實(shí)力、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這對(duì)信托業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的健康快速發(fā)展發(fā)揮了積極影響。
4．促進(jìn)信托公司從“以融資為中心”向“以投資為中心”轉(zhuǎn)變。
“新兩規(guī)”引入了“合格投資者”的概念，重在樹(shù)立信托是為高凈值人士專業(yè)理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品定位，糾正過(guò)去的理財(cái)對(duì)象錯(cuò)位問(wèn)題，避免因委托人較低的風(fēng)險(xiǎn)承受能力而引發(fā)金融風(fēng)波。關(guān)于“合格投資者”的規(guī)定對(duì)信托業(yè)帶來(lái)以下兩個(gè)方面的影響：一是促進(jìn)客戶結(jié)構(gòu)的高端化�！靶聝梢�(guī)”中“合格投資者”概念的引入和對(duì)較低端自然人投資者數(shù)量設(shè)限，意味著傳統(tǒng)的以中低端客戶為主導(dǎo)的客戶結(jié)構(gòu)終結(jié)，高端化、機(jī)構(gòu)化、成熟化將成為今后信托公司客戶結(jié)構(gòu)的主要方向。
二是從“以融資為中心”的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方式向“以投資為中心”的轉(zhuǎn)變。作為高端客戶的合格投資者，他們需要的不是簡(jiǎn)單的金融產(chǎn)品，而是高層次的財(cái)富管理服務(wù)，而過(guò)去信托業(yè)主要提供的以項(xiàng)目貸款為運(yùn)用方式、具有明確預(yù)期收益率的固定收益型產(chǎn)品顯然不能滿足高端客戶高層次的金融需求。
所以，在“新兩規(guī)”頒布實(shí)施后的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中，信托公司需要熟悉新的服務(wù)對(duì)象，深入了解不同的高端客戶群體的個(gè)性化理財(cái)需求，結(jié)合市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)和自身能力，開(kāi)發(fā)出滿足高端客戶需要的信托新品種。
5．促進(jìn)信托公司開(kāi)展全國(guó)化業(yè)務(wù)，提高信托業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)水平。
“新兩規(guī)”頒布實(shí)施前的信托市場(chǎng)是封閉割據(jù)的局面，基本上是一個(gè)省市區(qū) 1～2 家信托公司，信托公司大多只在當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)，市場(chǎng)缺乏選擇性和競(jìng)爭(zhēng)性。限制信托公司開(kāi)展異地業(yè)務(wù)，對(duì)某些實(shí)力不強(qiáng)、市場(chǎng)化程度不高，地域經(jīng)濟(jì)不十分發(fā)達(dá)的公司而言，在客觀上起到了一定的保護(hù)作用，使之面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相對(duì)封閉和較為平緩。
“新兩規(guī)”打破了信托公司異地經(jīng)營(yíng)的限制。在新的條件下，隨著信托公司的異地業(yè)務(wù)放開(kāi)，一些市場(chǎng)化程度較高、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較強(qiáng)的信托公司紛紛大力開(kāi)拓異地市場(chǎng)，在全國(guó)范圍內(nèi)“開(kāi)疆拓土”、“跑馬圈地”。
對(duì)較為弱小的公司來(lái)說(shuō)，異地業(yè)務(wù)的放開(kāi)可能意味著將面臨嚴(yán)峻的局面：外部市場(chǎng)沒(méi)有擴(kuò)大，原有的市場(chǎng)卻被壓縮甚至丟失，偏安一隅、小富即安的局面已不能長(zhǎng)久。這樣此消彼長(zhǎng)的格局歷經(jīng)時(shí)日，強(qiáng)者恒強(qiáng)，將顯著改變信托業(yè)的結(jié)構(gòu)。
（四）信托公司的凈資本管理
2007 年 3 月正式實(shí)施的《信托公司管理辦法》中明確規(guī)定了銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司實(shí)行凈資本管理。為落實(shí)“新兩規(guī)”的有關(guān)規(guī)定，建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，確保信托公司固有資產(chǎn)充足并保持必要的流動(dòng)性，以滿足抵御各項(xiàng)業(yè)務(wù)不可預(yù)期損失的需要，2010 年 9 月銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《信托公司凈資本管理辦法》，并于 201 1 年 1 月下發(fā)了《信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)信托公司凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管指標(biāo)作出了明確規(guī)定。
1．凈資本管理的主要內(nèi)容。
《信托公司凈資本管理辦法》的本質(zhì)，是以凈資本為核心，通過(guò)與風(fēng)險(xiǎn)資本等指標(biāo)比較，衡量公司業(yè)務(wù)規(guī)模、整體風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和兌付能力。對(duì)信托公司而言，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有相應(yīng)的凈資本來(lái)支撐，建立起各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模與凈資本水平的動(dòng)態(tài)掛鉤機(jī)制。
(1)凈資本的含義和意義。凈資本是指根據(jù)信托公司的業(yè)務(wù)范圍和公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上對(duì)各固有資產(chǎn)項(xiàng)目、表外項(xiàng)目和其他有關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后得出的綜合性風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。具體計(jì)算公式如下：
凈資本=凈資產(chǎn)-各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)-或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)-中國(guó)銀監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)、上述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)的系數(shù)由中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布。
凈資本指標(biāo)衡量的是流動(dòng)性和資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，目的是確保信托公司固有資產(chǎn)充足并保持必要的流動(dòng)性，以滿足抵御各項(xiàng)業(yè)務(wù)不可預(yù)期損失的需要。
(2)風(fēng)險(xiǎn)資本的含義和意義。與凈資本衡量流動(dòng)性不同，風(fēng)險(xiǎn)資本衡量標(biāo)準(zhǔn)是各項(xiàng)業(yè)務(wù)所承擔(dān)的綜合風(fēng)險(xiǎn)程度。由于信托公司開(kāi)展的各項(xiàng)業(yè)務(wù)存在一定風(fēng)險(xiǎn)并可能導(dǎo)致資本損失，所以應(yīng)當(dāng)按照各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模的一定比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本并與凈資本建立對(duì)應(yīng)關(guān)系，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本有相應(yīng)的凈資本來(lái)支撐。具體計(jì)算公式如下：
風(fēng)險(xiǎn)資本=固有業(yè)務(wù)各項(xiàng)資產(chǎn)凈值×風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)+信托業(yè)務(wù)各項(xiàng)資產(chǎn)余額×風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)+其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)余額×風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)上述各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)由中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布。
(3)凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本達(dá)標(biāo)的基本要求�！缎磐泄緝糍Y本管理辦法》規(guī)定：信托公司凈資本不得低于人民幣 2 億元；凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的 100%；凈資本不得低于凈資產(chǎn)的 40%。
信托公司凈資本等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)不符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)可以視情況采取下列措施：要求信托公司制訂切實(shí)可行的整改計(jì)劃、方案，明確整改期限；要求信托公司采取措施調(diào)整業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或補(bǔ)充資本，提高凈資本水平；限制信托公司信托業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度。
對(duì)未按要求完成整改的信托公司，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)可以進(jìn)一步采取下列措施：限制分配紅利；限制信托公司開(kāi)辦新業(yè)務(wù)；責(zé)令暫停部分或全部業(yè)務(wù)。
對(duì)信托公司凈資本等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)繼續(xù)惡化，嚴(yán)重危及該信托公司穩(wěn)健運(yùn)行的，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)還可以采取下列措施：責(zé)令調(diào)整董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員；責(zé)令控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)或限制有關(guān)股東行使股東權(quán)利；責(zé)令停業(yè)整頓；依法對(duì)信托公司實(shí)行接管或督促機(jī)構(gòu)重組，直至予以撤銷(xiāo)。
2．凈資本管理對(duì)信托業(yè)的影響。
(1)行業(yè)監(jiān)管制度化、市場(chǎng)化�！缎磐泄緝糍Y本管理辦法》標(biāo)志著我國(guó)信托業(yè)的監(jiān)管模式在經(jīng)歷了準(zhǔn)入監(jiān)管、業(yè)務(wù)監(jiān)管兩個(gè)階段后，進(jìn)入資本監(jiān)管的新階段，行業(yè)監(jiān)管將從原先的窗口指導(dǎo)和行政調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)調(diào)控。辦法的出臺(tái)將引導(dǎo)信托公司從被動(dòng)接受監(jiān)管向主動(dòng)適應(yīng)各項(xiàng)調(diào)控政策、主動(dòng)壓縮監(jiān)管部門(mén)限制的業(yè)務(wù)規(guī)模的主動(dòng)接受監(jiān)管的模式轉(zhuǎn)變，從而減少監(jiān)管部門(mén)與信托公司間的摩擦和對(duì)抗，降低整個(gè)行業(yè)的監(jiān)管成本。
(2)促使信托公司提升主動(dòng)管理能力。[特惠 注冊(cè)香港公司服務(wù)] 按照凈資本管理的相關(guān)規(guī)定，銀信合作理財(cái)類(lèi)業(yè)務(wù)須按照集合資金信托業(yè)務(wù)同樣標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本，而且信托貸款、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類(lèi)的銀信合作理財(cái)類(lèi)業(yè)務(wù)還被要求計(jì)提較高的附加風(fēng)險(xiǎn)資本。信托公司大規(guī)模開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)已無(wú)利可圖，這將促使信托公司自主開(kāi)發(fā)收益、風(fēng)險(xiǎn)和凈資本消耗相匹配的主動(dòng)管理型信托業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
(3)資本金約束加大，以規(guī)模取勝成為歷史�！缎磐泄緝糍Y本管理辦法》的實(shí)施，建立了各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模與凈資本水平的動(dòng)態(tài)掛鉤機(jī)制，單純的外延式增長(zhǎng)模式不再可行，信托公司將按照各類(lèi)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)水平計(jì)提相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本，業(yè)務(wù)拓展將在凈資本的約束下進(jìn)行，從而使信托公司無(wú)限放大自有資金杠桿比例的現(xiàn)象成為歷史。
(4)信托公司原有競(jìng)爭(zhēng)格局將有所改變。在《信托公司凈資本管理辦法》出臺(tái)之前，有的信托公司過(guò)分依賴低收益通道式的銀信合作業(yè)務(wù)；有的信托公司盲目擴(kuò)張，業(yè)務(wù)規(guī)模與其資本金嚴(yán)重不成比例。雖然這些信托公司在管理資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力方面暫時(shí)處于行業(yè)前列，但在《信托公司凈資本管理辦法》出臺(tái)后，其盈利水平和發(fā)展能力不可避免地受到較大限制，信托業(yè)原有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局將有所改變。
(5)信托公司增資趨勢(shì)增強(qiáng)。隨著《信托公司凈資本管理辦法》的出臺(tái)，信托公司業(yè)務(wù)規(guī)模將與凈資本掛鉤，凈資本約束將會(huì)成為信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的長(zhǎng)期課題。能否獲取滿足業(yè)務(wù)發(fā)展必要的資本金持續(xù)補(bǔ)充渠道，將成為信托公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。一方面，信托公司將積極通過(guò)增資擴(kuò)股、引入戰(zhàn)略投資者來(lái)補(bǔ)充資本金，另一方面，上市融資將會(huì)成為補(bǔ)充資本金的重要手段，提上信托公司的議事日程。
(6)信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新受到鼓勵(lì)。按照辦法的相關(guān)規(guī)定，各信托公司業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)提比例將與其監(jiān)管評(píng)級(jí)掛鉤，監(jiān)管評(píng)級(jí)優(yōu)秀的信托公司與監(jiān)管評(píng)級(jí)差的信托公司同等規(guī)模的業(yè)務(wù)，計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)資本最大將相差 40%，這意味著，監(jiān)管評(píng)級(jí)越優(yōu)秀的信托公司，在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中的障礙越少。而提高監(jiān)管評(píng)級(jí)的重要方面是加強(qiáng)信托公司的主動(dòng)管理能力和創(chuàng)新能力。因此，加強(qiáng)信托公司的主動(dòng)管理能力和創(chuàng)新能力建設(shè)，努力提高監(jiān)管評(píng)級(jí)等級(jí)，將會(huì)被越來(lái)越多的信托公司納入發(fā)展戰(zhàn)略之中。
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