中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)將爆發(fā)大牛市外資已提前布局

2022-11-10 18:41:52

　　過(guò)去一年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速打擊了中國(guó)股市，不過(guò)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟無(wú)阻投資者對(duì)收益的追求。

　　經(jīng)濟(jì)不好沒(méi)關(guān)系，股市不賺錢(qián)沒(méi)關(guān)系，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這些痛正成為債市之福。

　　中國(guó)基準(zhǔn)國(guó)債收益率穩(wěn)步走低，時(shí)好時(shí)壞的數(shù)據(jù)和企業(yè)違約增多激發(fā)了圍繞國(guó)債的避險(xiǎn)需求。近期10年期國(guó)債收益率創(chuàng)出了10年低點(diǎn)。

　　一份外媒調(diào)查顯示，受流動(dòng)性充裕、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺以及經(jīng)濟(jì)基本面疲弱等因素推動(dòng)，中國(guó)國(guó)債收益率在年內(nèi)或還將創(chuàng)出新低。

　　外媒8月15日對(duì)24家金融機(jī)構(gòu)交易員和分析師調(diào)查的預(yù)估中值顯示，10年期國(guó)債收益率年內(nèi)低點(diǎn)將落于2.5%，較周一創(chuàng)下的歷史新低位置還低15個(gè)基點(diǎn)。有4名受訪者的預(yù)估落在2.5%以下。

　　人保資產(chǎn)高級(jí)分析師李清接受采訪時(shí)表示：年內(nèi)債券收益率仍有下行空間，10年國(guó)債收益率最低可能觸碰到2.5%的水平。考慮經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本接近2002年以來(lái)新低，長(zhǎng)端收益率也可能觸碰新低。

　　上周五公布的中國(guó)7月社會(huì)融資與人民幣貸款增速均創(chuàng)兩年低點(diǎn);工業(yè)增加值、零售銷(xiāo)售和固定資產(chǎn)投資均出現(xiàn)減速，表明中國(guó)最近的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)勢(shì)頭在7月份止步。受此影響，債券買(mǎi)盤(pán)洶涌而至，10年期國(guó)債收益率繼上周五創(chuàng)歷史新低后，周一再跌1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.65%。

　　隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩至25年最慢、央行多次降準(zhǔn)降息，中國(guó)債市從2013年末開(kāi)始走牛至今已有兩年多。今年上半年，因?yàn)榻禍?zhǔn)預(yù)期落空、管理層令機(jī)構(gòu)降杠桿、還有央行推出宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)考核等因素，債市經(jīng)歷了一波調(diào)整。但自6月開(kāi)始，在寬松流動(dòng)性以及海外市場(chǎng)負(fù)利率環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)又開(kāi)始大肆配置國(guó)債。

　　空間不大?

　　與6月末比較，目前市場(chǎng)對(duì)10年國(guó)債的走勢(shì)看法樂(lè)觀了許多。根據(jù)一份外媒6月24-28日對(duì)22家金融機(jī)構(gòu)交易員和分析師的調(diào)查，無(wú)人看熊三季度債市，10年期國(guó)債收益率最低有望跌至2.75%。不過(guò)，部分市場(chǎng)人士仍顯得較為謹(jǐn)慎。參與調(diào)查的市場(chǎng)人士當(dāng)中，更多的受訪者認(rèn)為年內(nèi)低點(diǎn)將位于或高于2.5%，僅有4名受訪者的預(yù)估中值落在2.5%以下。

　　注：包括招商銀行、廣發(fā)銀行、恒豐銀行、渤海銀行、河北銀行、浙商銀行、澳新銀行、國(guó)泰君安證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券、海富通基金、人保資產(chǎn)、中融匯金等在內(nèi)的24家機(jī)構(gòu)參與了此次調(diào)查。

　　8月份是經(jīng)濟(jì)、通脹和金融數(shù)據(jù)底部，之后會(huì)反彈，因此國(guó)債收益率下行空間不大。

　　目標(biāo)鎖定離岸中國(guó)國(guó)債

　　離岸市場(chǎng)的中國(guó)國(guó)債已成為目標(biāo)，收益率相對(duì)高于其他主要國(guó)債品種。

　　其次，在9月4-5日G-20峰會(huì)召開(kāi)前，人民幣料將持穩(wěn)，投資者預(yù)計(jì)中國(guó)央行會(huì)捍衛(wèi)1美元兌6.70元這道關(guān)卡

　　再次，人民幣納入IMF的特別提款權(quán)(SDR)籃子和中國(guó)開(kāi)放在岸市場(chǎng)，都將提升對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的需求。資本流入亦將支持離岸中國(guó)國(guó)債

　　10年期國(guó)債與美國(guó)國(guó)債的關(guān)聯(lián)度可能上升，并在年內(nèi)某個(gè)時(shí)候跌到2%。中國(guó)國(guó)債與類(lèi)似的亞洲新興市場(chǎng)國(guó)債之間收益率差亦有擴(kuò)大。

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